公司发布2016年年报:全年实现主营业务收入4.95亿元,同比增长15.45%;实现归母净利润4077万元,同比增长2.81%。报告期末总资产59.25亿元,同比增长30.49%。主营业务中,航空培训营收增速达48%。 航空+芯片业务有望逐步走向收获期。经过多年的布局,公司以打造“百年海特”为愿景,坚持以“以航空技术为核心,同心多元”发展战略,大力发展航空研制、维修、培训、租赁业务和集成电路高端芯片制造业务。
   
海特高新是目前国内唯一一家“综合航空技术服务提供商”上市公司:未来航空制造、维修、培训、金融租赁业务齐发展,高端芯片业务进一步打开成长空间,未来受益于军民融合、信息安全、通用航空。 航空业务:航空研制、维修、培训、租赁4大业务齐飞 航空研制:航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力。
   
航空培训:2016年收入大幅增长48%;进军飞行模拟器研制领域;公司已形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局:2016年航空培训业务实现收入1.33亿元,同比增加48%。
   
航空维修:大飞机整机维修、飞机改装、飞机拆解业务获突破。 航空租赁:已建天津、新加坡、爱尔兰三大业务平台,打通航空全产业链。 芯片业务:集成电路高端芯片制造业务有望逐步盈利。
   
芯片项目面向雷达、5G等,战略意义重大。海威华芯为公司控股子公司,主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研制,产品主要面向5G、雷达、新能源、物联网等高端芯片市场。 芯片业务:融入国家信息安全发展战略,混合所有制改革典范。海威华芯是公司和成都四威电子有限公司(中电科29所旗下)共同打造的第二代/第三代化合物半导体集成电路领域的开放平台,为公司响应“国家混合所有制改革”战略融入国家信息安全发展的重大举措。 公司突破高端射频芯片封锁,打开新的市场空间。国开基金增资海威华芯高端芯片项目。
   
募投项目:募集17亿发展航空主业,将逐步进入收获期。公司2015年9月已完成定增,增发价为20元,募资总额16.6亿元,新增股票已于2015年9月2日上市,目前增发已经解禁。公司将拓展航空动力控制系统研制能力等。
   
我们预计公司17-19年EPS为0.19/0.36/0.67元,对应PE为71/37/20倍。公司军品占比高,是军民融合、混合所有制典范,芯片项目战略意义重大。我们认为公司为军民融合、信息安全、通用航空战略配置标的。目前股价低于增发价。考虑到公司的战略地位和未来3年业绩高速增长,首次给予“买入”评级。
   
风险提示:芯片项目投产交付产品进度低于预期、军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性。